华夏证券股分无限公司刘智今日对郑煤机停止研讨并发布了研讨陈述《中报点评：煤机营业高速增加，汽车零零件无望成为第二个功绩增加点》，本陈述对郑煤机给出增持评级，而今股价为12.76元。

　　郑煤机 8 月 29 日发布半年度功绩陈述称，2023 年上半年开业支出约182.11 亿元，同比增添 17.27%；归属于上市公司股东的净成本约 16.81亿元，同比增添 14.8%。

　　公司 2023 年中报完成开业支出 182.11 亿元，同比增添 17.27%；归属于上市公司股东的净成本约 16.81 亿元，同比增添 14.8%；扣非净成本 14.99亿元，同比增加 28.91%。功绩高速增加。

　　1）煤机营业完成开业支出 93.9 亿，同比增加 19.33%，完成归母净成本16.2 亿，同比增加 26.09%；

　　2）汽车零零件营业完成开业支出 88.33 亿，同比增加 15.17%，完成归母净成本 0.61 亿，同比下滑 66.1%。汽车零零件板块净成本较客岁同期削减 1.15 亿元，首要是客岁同期汽车零零件板块措置持久股权投财产生的投资收益 1.73 亿而至。扣除财产措置收益的作用，本年中报汽车零零件营业完成净成本较着增加。

　　此中，煤机营业毛利率 28.47%，同比激昂 0.69pct；汽车零零件营业毛利率 15.4%，同比下滑 0.59pct。

　　公司煤机营业是煤炭综采设备及其零零件、煤炭智能化挖掘掌握体例的研发、计划、出产、发卖和办事，为环球煤炭客户供给平安、高效、智能的一流的煤矿综采手艺、成套设备办理方案和办事彩名堂官方网站 。公司是煤机液压支架行业美满龙头，在煤矿综采智能化中处于行业抢先职位。

　　华夏是环球最大的动力破费国和出产国，动力是我国经济繁华和可连续成长的条件与主要支持，经济的可连续成长与动力的需要严密相干。鉴于我国“富煤、贫油、少气”根本国情，决议了将来较持久间内，煤炭仍将持续连结我国的主体动力职位。2023 年上半年，跟着我国煤炭保供作连续推动，煤炭优良产能持续开释，煤炭产量不变增加，煤炭入口量高位增加，上半年天下完成元煤产量 23.0 亿吨，同比增加 4.4%；入口煤炭 2.2 亿吨，同比增加 93.0%，煤炭供给程度创汗青新高。

　　自 2020 年八部委结合印发《对于加速煤矿智能化成长的指点定见》往后，煤炭挖掘智能化加快，煤矿客户对智能化挖掘设备和体例的需要连续增添。2021 年 6 月，国度动力局、国度矿山平安检察局印发《煤矿智能化扶植指南（2021 年版）》，对煤矿智能化扶植的整体哀求、整体计划、扶植体例、保护办法等方面给以明白。

　　郑煤灵活作环球范围最大的煤矿综采设备研发、缔造企业，凭仗进步前辈的手艺研发系统，连续推动煤炭高端设备和智能化手艺的研发。 2023 年上半年，郑煤机煤机营业板块定货额、回款额同比画分增加 45%、33%，均创汗青新高。煤机营业无望连续受害煤矿智能化扶植。

　　公司汽车零零件产物首要包罗汽车能源体例零零件、底盘体例零零件、起念头及发机电，首要包罗两大子公司亚新科和索恩格（SEG） 。

　　亚新科营业首要产物为能源体例零零件、底盘体例零零件，包罗商用车策动机配套的缸体缸盖、活塞环、凸轮轴、气门座圈等，为乘用车和新动力汽车配套的降噪减振及制动密封件和新推出的智能氛围悬架产物等。亚新科发卖收集笼盖各大支流汽车厂商，多个产物线在华夏市集位列行业抢先职位。亚新科引入职工持股，健壮美满奇迹合资人鼓励束缚体制，有用引发团队创业道路立异。2023 年中报亚新科发卖支出同比提 25%，此中新动力汽车零零件营业支出约 2 亿元，同比增速跨越 100%。

　　索恩格前身为德国博世团体起念头和发机电奇迹部，是环球抢先的起念头和发机电手艺及办事供给商。公司首要研收回产保证策动机靠得住起动的起念头、为汽车电气体例供给靠得住电能供给的发机电、节能环保的起动-截至体例和立异的夹杂能源体例。2023 年上半年，索恩格汽车零零件营业在牢固 12V 起发机电及 48VBRM 营业超过对方的有利形势的同时，加速成长新动力启动机电营业。装备自立研发逆变器的 48V BRM 第二代产物获得新冲破，沃尔沃在欧洲和华夏已量产，估计 2024 年年头两家国际平台品牌名目投产，2025 年将会有更多的客户名目投产，同时加大新动力研发参预，低压继电器产物获得环球汽车零零件团体定单并完成量产，新动力低压启动体例研发获得主要停顿，与多个潜伏客户停止手艺交换和商务构和。按照华夏汽车产业协会数据， 2023 年 1 至 8 月，汽车产销划分终了 1822.5万辆和 1821 万辆，同比画分增加 7.4%和 8%。1 至 8 月，新动力汽车产销划分终了 543.4 万辆和 537.4 万辆，同比画分增加 36.9%和 39.2%，市集据有率到达 29.5%。

　　汽车市集在中心和处所促破费战术、多地汽车营销战术和市集价钱颠簸、企业新车型大方上市等身分的配合拉动下，市集需要慢慢复原。 保守汽车市集构造和产物构造的加速调动，新动力汽车渗入和成长加快。公司将连续深挖乘用车市集、稳步拓展商用车市集、鼎力开辟新动力市集，晋升在各范畴的市集合作力。公司汽车零零件板块最近几年慢慢扭亏为盈，开端孝敬功绩，将来无望成为郑煤机第二块功绩孝敬点。

　　公司是煤机液压支架和综采智能扮装备龙头企业，充实受害煤矿智能化扶植历程，同时，汽车零零件板块在履历采购阵痛期后经过引入职工持股，健壮美满奇迹合资人鼓励束缚体制，已慢慢开释生机，将来无望成为公司第二生长弧线 亿、455.11 亿，归母净成本划分为 32.56 亿、39.62 亿、45.79亿，对应的 PE 划分为 6.87X、5.64X、4.88X，公司在煤机行业职位较高、估值较低，存在较高性价比，初次笼盖赐与公司“增持”评级。

　　危害提醒：1：煤炭行业流动财产投资增速不足预期；2：煤炭需要环境、价钱环境不足预期；3：汽车零零件营业成长不足预期；4：原资料价钱高涨颠簸。

　　证券之星数据中间按照近三年发布的研报数据计较，国泰君安徐乔威研讨员团队对该股研讨比较深切，近三年展望精确度均值高达98.04%，其展望2023年度归属净成本为红利30.96亿，按照现价换算的展望PE为7.23。

　　该股比来90天内公有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过来90天内机构目的均价为20.08。

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